• 宝城期货:锰硅延续低位振荡
    2024-03-01167

    多空因素交织

    现阶段,锰硅供需格局依然疲弱。一方面,实际产量仍维持在同期略偏高水平,供应端收缩有限;另一方面,钢材利润改善持续存疑,支撑钢厂复产动能不强,锰硅需求仍难好转。

    春节以来,锰硅期现价格走势分化,主力合约低位振荡走高,而现货价格表现较为疲弱,多数地区锰硅现货价格节后录得10—80元/吨不等跌幅。目前来看,一方面,锰矿坚挺带来成本支撑,锰硅生产企业亏损抑制供应,锰硅价格下行受限;但另一方面,需求表现疲弱,库存相对偏高,上行驱动仍不强。多空因素博弈下,预计锰硅价格延续低位振荡。

    成本端带来支撑

    低库存叠加外盘报价走强,国内锰矿价格持续坚挺,成本端给予锰硅支撑。得益于海外矿山减产消息刺激,矿商挺价意愿较强,近期外盘报价陆续落地,多数以上涨为主。Jupiter2024年3月对华Mn36.5%南非半碳酸块报3.9美元/吨度,South32对华南非半碳酸块3月报3.85美元/吨度,环比分别上涨0.4美元、0.15美元。同时,国内接货情绪较高,继而支撑近期锰矿价格走势坚挺。截至2月28日,天津港澳块、南非半碳酸块、加蓬块价格分别为36.5元/吨度、34.5元/吨度、35.8元/吨度,较年内低点分别上涨0.5元、4.2元、1.2元。

    此外,锰矿库存维持低位,同样给予锰矿支撑。节后锰矿库存虽有所增加,但绝对水平依然不高。钢联统计的沿海主要港口锰矿库存总量为521.9万吨,较前期低位增加39.9万吨,增量多因春节假期期间需求停滞所致。但目前水平仍显著低于去年同期水平,同比下降16.90%。不过,值得注意的是,近期锰矿发运量维持高位,最新值为96.57万吨,创下年内单周新高。相应地,国内锰矿到货量也在回升,且高发运量下后续到货存有增量,继而推升锰矿库存,届时低库存利好效应趋弱。

    库存去化压力仍存

    现阶段,锰硅供需格局依然疲弱。尽管北方和南方大区现货每吨亏损分别为526元、581元,但并未带来供应端大幅收缩,锰硅最新周产量为201110吨,周环比下降1890吨,降幅仅为0.9%。细分地区来看,主要产区产量降幅有限,其中内蒙古日减产200吨,维持年内高位,而宁夏日产也仅减量10吨。整体来看,锰硅产量略有回落,但收缩明显不及预期,即便目前主产区均有亏损,但实际产量仍维持在同期略偏高水平,供应端收缩有限。

    与此同时,钢厂盈利状况不佳,节后复产较为缓慢,为此锰硅需求表现疲弱。钢联数据显示,247家样本钢厂最新高炉开工率和日均铁水产量为75.63%和223.52万吨,较节前分别下降1.04个百分点、0.56万吨;相应地五大品种最新周产量为795.70万吨,继续创新低,折算成锰硅需求量为11.32万吨,不断创阶段性新低,同比降幅高达18.2%。此外,调研数据显示,后续国内有新增高炉检修9座,复产高炉4座,预计铁水产量将延续下降态势,相对利好的是,即期成本核算下,钢材品种吨钢利润近期在好转,但在终端需求未见较好表现之前,钢材利润改善持续存疑,支撑钢厂复产动能不强,锰硅需求仍难好转。

    受制于供需格局疲弱,锰硅库存有所回升。截至2月23日当周,钢联统计的全国63家独立锰硅企业库存量为20.05万吨,较节前增加1.60万吨,其中增量最大的是主产区宁夏,库存去化压力依然存在。与此同时,中游仓单库存长期维持高位,郑商所最新仓单量和有效预报量分别为31961张、4200张。相对利好的是,假期钢厂消耗厂内库存,钢联统计的50家样本钢厂锰硅平均库存可用天数降至17天,显著低于去年同期水平。

    综上所述,弱现实与成本支撑博弈下,预计锰硅延续低位振荡格局。